Как денежно-кредитная политика влияет на российский рынок, значение крепкого рубля и важные моменты для инвесторов в 2026 году?
Несмотря на снижение ключевой ставки с 21% до 16,5% и контроль инфляции в пределах 8%, условия для бизнеса и потребителей остаются сложными. Эксперты считают, что сейчас крайне важно определить дальнейшее направление действий. Для этого необходимо разобраться в причинах текущей ситуации. «ДП» совместно с исполнительным директором УК «Альфа-Капитал» в Санкт-Петербурге Парвизом Искендеровым проанализировал ситуацию.
Согласно Резюме обсуждения ключевой ставки на заседании Совета директоров Банка России в конце октября 2025 года, снижение инфляции произошло из-за падения спроса. Бизнес значительно сократил объемы кредитования и инвестиций, что ослабило давление на цены. Если это действительно основная причина, отмечает Парвиз Искендеров, и Центральный банк продолжит текущую денежно-кредитную политику, инфляция, вероятно, продолжит снижаться, хотя и за счет замедления роста ВВП.
Другая версия связывает снижение инфляции с укреплением рубля в 2025 году. В этом случае для стабилизации цен важно поддерживать курс национальной валюты в диапазоне 90–95 рублей за доллар. В противном случае может возникнуть новая волна роста цен. Однако сильный рубль в сочетании с высокими ставками не способствует развитию бизнеса, уточняет собеседник «ДП».
Парвиз Искендеров также отметил, что рост цен может быть обусловлен увеличением производственных издержек. Высокие ставки увеличивают расходы бизнеса, и компании вынуждены перекладывать эти затраты на покупателей, что приводит к росту цен даже при снижении спроса. Это может привести к стагфляции, когда экономический рост замедляется, а инфляция растет. Повышение ставок может усилить спад, что крайне нежелательно для правительства.
Возможные сценарии развития
Выбор мер для сдерживания инфляции существенно повлияет на российскую экономику в 2026 году.
По мнению собеседника «ДП», существует три возможных сценария развития событий.
Первый сценарий предполагает продолжение текущей политики Центробанка. Постепенное снижение ключевой ставки и укрепление национальной валюты будут способствовать оживлению деловой активности и росту ВВП. В таком случае 2026 год может стать успешным для экономики и финансовых рынков. Однако если экономика столкнётся со стагфляцией, при которой высокие процентные ставки будут подталкивать цены вверх, ситуация может ухудшиться.
«В условиях неопределённости на международной арене такой сценарий станет серьёзным испытанием. Перед властями встанет сложный выбор: либо продолжать борьбу с инфляцией, жертвуя рыночными процессами, либо ослабить контроль над ценами в пользу экономического роста», — отметил Парвиз Искендеров.
Другой вариант — обратиться к опыту Турции. Около десяти лет назад экономика этой страны столкнулась с перегревом и устойчивым ростом цен. Вместо повышения ставок власти выбрали поддержку экономического роста. Эксперты считают, что применение «турецкого сценария» в России может стать реальностью, если ситуация со стагфляцией будет усугубляться.
Влияние на рынок акций
В условиях неопределённости и невозможности точного прогнозирования инвесторам следует проявлять гибкость и умение замечать закономерности. Например, исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» советует помнить, что ослабление национальной валюты может привести к росту инфляции и снижению интереса к рублёвым активам. В таких условиях валютные облигации могут стать одним из немногих защитных инструментов. В то же время стагфляция может предоставить возможности для терпеливых инвесторов. Если экономика быстро перейдёт от этого этапа к «турецкому сценарию», сочетание экономического роста, высокой инфляции и снижения процентных ставок может стать мощным стимулом для рынка акций.
В заключение эксперт подчеркнул, что в ближайшие месяцы необходимо внимательно следить за данными по инфляции, чтобы выбрать наиболее подходящие инвестиционные стратегии. Это можно делать самостоятельно или обратившись к профессиональным участникам рынка.
